莊園牧場:西北乳業大王,欲借IPO打造成全國一流企業

作者:Fannie 时间:2017-11-14 19:06:17 標籤: 分類:

  繼2015年10月在香港聯合交易所主板掛牌上市,10月31日,蘭州莊園牧場股份有限公司(A股票代碼:002910)在深圳證券交易所成功上市,這是莊園牧場發展史上的一個重要裏程碑,標誌著西北乳業的排頭兵正式登陸A股資本市場,成為國內首家A+H股乳品上市企業!

  西北乳業大王,力爭打造成國內一流乳品企業

  莊園牧場披露的IPO招股說明書稱公司擬發行不超過4684萬股,募集資金3.1億元,投向1萬頭進口良種奶牛養殖建設項目和自助售奶機及配套設施建設項目。這將大大充實集團的資金,為拓展公司主要業務、打造國內一流乳品企業起到相當大的助推作用。

  蘭州莊園牧場成立於2000年,已走過了17個年頭,目前是甘肅青海兩省集奶牛養殖、乳品加工與銷售為一體的垂直綜合乳品公司,企業規模和市場份額在當地排名第一,為甘肅、青海兩省最大的乳品龍頭企業。公司目前在甘肅蘭州和青海省西寧市分別有兩家乳品加工廠,並在甘肅、青海、寧夏三省有8個規模化、標準化的奶牛養殖牧場,設計存欄量16000頭,目前存欄9300頭。

  莊園牧場主要產品包括巴氏殺菌乳、滅菌乳、調製乳、發酵乳、含乳飲料等各類液態乳製品,旗下有“莊園牧場”、“聖湖”兩個地方性品牌和一個全國性品牌“永道布”,目前有60多個產品品項,主要有經銷、分銷、直銷三種銷售渠道,8000多個經銷網點,覆蓋甘肅、青海兩省80%以上的市場。在A+H香港成功上市後,蘭州莊園提出將以甘肅、青海為基地,占領西北,輻射全國乳業市場。資料顯示,目前公司產品在甘肅、青海市場占有率近20%,在區域市場具有明顯的品牌優勢和較高的市場地位。

  從市場格局來看,全國乳製品行業內主要企業可以分成4大類:一是以蒙牛乳業、伊利股份為代表的全國性品牌;二是以維維股份、新希望、光明乳業、莊園牧場、三元股份、寧夏夏進乳業集團股份有限公司為代表的區域性品牌;三是以濟南佳寶乳業有限公司、南京衛崗乳業有限公司、西安銀橋乳業集團為代表的以本地省會城市為大本營市場的地方性品牌;四是以法國達能、瑞士雀巢等為代表的外資品牌。

  莊園牧場的主營業務收入主要來自於甘肅省和青海省,2014-2016年及2017上半年該區域主營業務收入占公司全部主營業務收入的比例均在90%以上。對此,蘭州莊園負責人表示,公司的全國發展計劃將會陸續推進,同時,不排除日後於西北地區進行收購或重組,將公司力爭打造成國內一流乳品企業的目標。目前莊園牧場已通ISO9001質量管理體係認證、HACCP食品安全體係認證、誠信管理體係認證、綠色食品認證,並獲得“全國農產品加工示範企業”、農業產業化國家重點龍頭企業、國家扶貧龍頭企業等榮譽。

  當前,莊園牧場不管是營收還是淨利方麵均保持連續多年增長。2017年1-6月,莊園牧場實現營業收入3.11億元,淨利潤為3774.15萬元;2014-2016年實現營業收入5.98億元、6.26億元和6.66億元,同期淨利潤為6540.81萬元、7324.74萬元和7591.06萬元。

  下圖1、2為莊園牧場近幾年主要經營指標、財務數據,從中可以管窺其不斷發展變化:

  全國乳製品產量、人均需求持續增長,為公司提供良好的發展環境

  綜合各項統計數據顯示,2010年,我國液態奶的產量是30528千噸,是2000年的3.3倍;幹乳製品為3138千噸,是2000年的3.8倍。2011年-2015年則較2010年液體奶分別增長了4.76%、11.24%、17.11%、27.10%、27.92%,幹乳製品分別增長了 4.11%、27.03%、15.38%、-19.79%、-16.66%。總體而言,我國的乳製品生產保持較快增長勢頭,乳製品產量快速增長,是拉動奶牛養殖業發展的重要因素。

  下圖3:我國 2000年-2015 年液體奶和幹乳製品產量

  未來10年,隨著畜禽規模化養殖的推進,中國奶牛養殖進入關鍵轉型期,規模化程度將繼續較快提升。預計2024年,中國存欄100頭以上奶牛規模化養殖比重將會達到65%,比2014年提高20個百分點。規模化程度的提升將直接推動中國奶牛單產水平的提高。展望未來,國內奶牛單產將提高0.9噸,2024年達到6.5噸。這得益於單產水平的提升,中國奶類產量將繼續增加。預計2020年,奶類產量為4397萬噸,2024年達到4760萬噸,展望期內平均增速為3.50%左右。隨著城鄉居民生活水平的提高、城鎮化發展及學生飲用奶計劃等推進,乳製品消費未來仍有較大提升空間。

  我國乳製品消費需求量總體呈現增長的趨勢,雖然如今增幅不是很大,但可以看出,乳製品已逐漸成為人們日常消費不可缺少的食品。2010年,我國人均液體奶消費為9.6kg,2016 年為19.1kg,較2010 年增張87%,但與發達國家相比,我國仍有較大的差距,還有很大的增長空間。中國的人口基數比較大,人均消費又很低,因此市場前景仍非常大。這也是全球乳品企業看好中國奶業市場,不斷進軍中國的一個重要原因。

  下圖4:全球部分地區及我國人均奶類消費量

  當前隨著城鄉居民生活水平的提高、城鎮化發展及學生飲用奶計劃等推進,奶製品消費未來仍有較大提升空間。中國城鄉居民人均奶製品消費量(含乳飲料、冰淇淋、蛋糕等食品中奶製品消費量)繼續增加,2024年或將達到39.56公斤,年均增速為2.2%。其中,城鎮居民人均消費 46.30公斤,年均增速為1.5%;農村居民人均消費27.60公斤,年均增速2.3%。預計2020年奶製品國內總消費為 5661萬噸,2024年為6303 萬噸,展望期內年均增速為2.3%。

  可以說,良好行業背景和發展前景為莊園牧場等國內乳品企業持續發展打下可靠的堅實、提供充足的動力。

  甘肅傳統上屬於全國六大牧區之一,主要以肉牛(羊)養殖為主,雖然奶牛養殖和牛奶消費曆史悠久,但乳業發展相對緩慢,奶源相對匱乏。雖然有近3000萬人口,但是乳品消費規模一直比較穩定,居民消費能力提升速度較慢,尤其農村人口的消費量較小。這為莊園牧場繼續在本地做大做強提供充足的發展時空。不過,隨著蒙牛、伊利等全國一線品牌的導入,未來市場競爭將更加激烈,莊園牧場需做好更長遠的戰略應對策略。

  IPO充實了公司的資金鏈,莊園牧場未來成長空間可期

  莊園牧場預期此次發行,擬在A股籌集資金總額約3.49億元人民幣,集資淨額約3.1億元,其中2.6億元將投入於1萬頭進口良種奶牛養殖建設項目,4931萬元將投入自助售奶機及配套設施建設項目。相較於2015年於港股上市時所籌淨額1.48億港元,此次再籌3.1億人民幣可是大大地充實了集團的資金,正如計劃用途來看,這也為公司主要業務的擴張發展起到相當大的助推作用。

  近年來,隨著國家對乳製品加工業市場準入的嚴格限製以及對現有乳製品加 工企業的嚴厲整頓,我國乳品行業的市場集中度有所提高,市場份額開始轉向品牌知名度高、實力強、規模效益顯著的大企業。特別是一些大型乳品企業通過資 產重組、兼並收購、強強聯合等方式,擴大了規模,並加強了對奶源以及銷售渠 道的控製。未來這種趨勢將更加明顯:全國市場份額高度集中在全國一線品牌,區域市場份額高度集中在區域強勢品牌。這對區域龍頭品牌莊園牧場未來的擴張成長十分有利,尤其是IPO成功後,讓其如魚得水,更有利其做大做強。

  從往期公司現金情況來看,過去三年莊園牧場年度現金結餘逐年增加,至2017年6月底止,公司賬上現金餘額為3.94億元,較2016年末增1.21億元,較去年同期亦增加19%。此次發A股籌集的資金雖然悉數有了使用計劃,但因不必從原有資金池撥付以發展相關業務,從這個角度來看,也是了充實了公司的資金鏈,為未來全國性擴張打下堅實的基礎。

  作為國內首家A+H股乳品上市企業,莊園牧場A股、H股的股價聯動將越來越緊密,互為助推。隨著A股發行不斷推進、IPO成功過會,莊園牧場H股股價一路高歌猛進,至2017年9月27日報得上市以來股價新高位11.18港元,之後走勢有所回緩,但均維持在10.6港元至11港元區間。以8月21日收盤價5.41港元計,至9月27日錄得曆史高位的11.18港元,莊園牧場股價在短短月餘時間內暴漲了1.07倍,漲勢如虹。截止11月10日,莊園牧場H股股價10.80港元。

  中信證券一位分析師認為,從招股書看,A股莊園牧場發行價格為7.46,發行市盈率為22.96,而行業平均市盈率41.13倍,可見上漲空間較大。而截止到11月10日,A股莊園牧場的股價是23.01元,其與H股的溢價差明顯,或有助於繼續抬升H股的股價。

  偉大的組織都會有一個高遠的目標,莊園牧場始終以“奉獻精良品質,造就時代品牌”為使命,努力塑造西部知名品牌,建設全體員工共同信仰的現代企業文化,力爭成為中國一流的乳品企業,給所有投資者一個良好的回報!


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